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金融

系统性金融风险指标是否能改善货币政策有效性

目前我国货币政策面临着经济结构转型、金融全面改革等挑战，研究系统性金融风险指标对货币政策分析框架有效性的影响对我国经济稳定发展有实际的指导意义。本文利用违约距离度量系统性金融风险，联合货币政策的风险承担机制与风险传导机制构建引入系统性金融风险的货币政策分析框架，利用DIFF-GMM模型与SVAR模型实证研究引入系统性金融风险指标后货币政策的有效性。结果表明，引入系统性金融风险后的货币政策分析框架更有效，主要表现为主要经济变量脉冲响应表现更平稳。因此，央行应在货币政策制定与实施中考虑系统性金融风险影响，疏通货币政策传导机制，提高货币政策有效性。
银行业市场结构对企业生产率的影响---来自工业企业的经验证据

本文在充分考虑中国信贷市场本地竞争特征的基础上，利用手工收集的商业银行分支机构独特数据构造了城市层面的银行业市场结构指标，并将其与年中国工业企业数研究发现:首先，一据库进行合并构造基础数据库，考察了银行业市场结构对企业生产率的影响个更具竞争性的银行业市场结构显著提高了企业生产率，这支持了银行业市场结构的市场力量;其次，从影响机制来看，一个更具竞争性的银行业市场结构更有利于缓解企业面临的融资假说约束;最后，银行业市场结构对企业生产率的影响在那些面临更多融资约束的企业中更为显著，小企业新企业和高技术行业的企业从银行业竞争中获益更大、非国有企业、
股市资金面和持股结构对股票流动性的影响--基于深市订单深度和买卖价差的实证检验

股市资金面和持股结构能否对个股流动性产生影响?本文基于2015年股市异常波动期间深市上市公司样本，构建固定效应面板模型，实证检验了股市资金面水平和持股结构对个股订单深度和买卖价差的影响，旨在进一步揭示股票市场整体流动性与微观个股流动性间的关系，为监管部门提供政策依据。分析结果表明:第一，股市资金面充裕水平对个股流动性有全局性正向影响，股票市场整体的流动性越高，越有助于提升个股的流动性;第二，持股结构这一异质性因素对个股流动性有负向影响，持股集中度越高、股东数越少，个股的流动性则相对越差，也意味着股价信息含量可能更低。这为管理层掩饰坏消息从而加大股价崩盘风险提供了新的补充解释。本文研究结论有助于理解股票流动性变化的原因，丰富了相关领域研究，并为监管部门制定相关政策、维护市场稳定运行提供了新视角。
产能利用率影响产业升级的传导途径：技术创新的视角

以技术创新为视角，深入分析了产能过剩阻碍产业升级的传导机制，采用2006-2015年工业细分行业的面板数据进行了实证研究。结果显示:（1）产能过剩阻碍我国技术创新和产业升级。（2）产能利用率与产业升级之间呈“U”型关系，“门槛效应”明显。产能利用率适中的行业可通过提高产能利用率来促进产业升级，产能利用率较低或较高时，产业升级不明显甚至受到阻碍。（3）技术创新是产能过剩影响产业升级的传导途径，使得产能利用率与产业升级之间呈现明显的“U”型关系和“门槛效应”。在现代化经济体系构建和产业转型升级背景下，针对工业领域普遍存在的产能过剩和产业升级问题，提出了技术创新和政府引导的处理对策。
精益创业理论研究综述与展望

在“5G+工业”时代，创新创业越来越重要，并表现出变革性、高风险性、高回报性的特点。随着“大众创业，万众创新”蓬勃发展，学术界对精益创业理论越来越关注。本文对精益创业理论相关文献进行了系统性梳理，回顾了创业理论演进与精益创业理论的提出，对其概念内涵和精益创业研究架构进行分析，从回归顾客价值和周期性视角分析认知迭代循环过程机理和影响因素，对精益创业实践应用方法和相关实证研究进行归纳，对精益创业理论研究目前存在的主要问题和该理论的未来研究方向进行了展望，以期为后续研究提供参考。
公益性捐赠、大股东控制与盈余持续性

本文选取2010~2017年沪深A股上市公司作为研究样本，实证检验了公益性捐赠对企业盈余持续性的影响，并进一步探究了大股东控制对二者关系的调节作用。研究结果表明:公益性捐赠能够提高企业盈余持续性水平，且在国有企业中更加显著;大股东控制会显著抑制公益性捐赠提高盈余持续性水平的效应，其抑制作用在非国有企业中更显著。本文的研究对推动公益性捐赠、实现企业可持续发展等方面具有启示，也为现代公司治理提供了经验证据。
区块链为引擎的数字金融应用模式概述及其面临的挑战

以区块链引擎的数字金融，透过创立免中心化的信用，让数字价值的交换发展为一种趋势，是对传统商业模式的颠覆式改革，同时改善了现有的金融基础设施，由此创建了具有全新意义的全球金融网络。数字经济理论、自由货币理论和信息不对称理论组成了数字金融的理论基础。本文简要阐明了区块链技术这种分布式记账的基本内涵和特点，分析了数字金融的理论背景，阐述数字金融主要的几种应用模式，并阐述了其发展面临的问题，并给出发展的对策建议。
2019年《证券市场导报》

无摘要
基于可拓云模型的区域水安全评价

本研究针对区域水安全评价相关数据不易准确获取，具有模糊性和随机性等问题，引入可拓云模型，该模型具有云模型不确定推理的特性和物元可拓模型兼具定性与定量分析的优点。构建了基于驱动力-压力-状态-影响-响应(Driveforce-Pressure-State-Impact-Response,DPSIR)模型的水安全评价指标体系，并基于层次分析和熵权组合法确定指标权重，基于可拓云模型评估水安全等级。采用广东省统计数据进行实证分析，根据结果基于可拓云模型可以客观地评价水安全状况。
中国股市52周最低价效应研究---基于壳价值的角度

基于2001年至2016年的A股上市公司数据，采用单变量分组、双变量分组和Fama-Macbeth回归等方式检验了中国股市“52周最低价效应”，研究表明，距离过去52周最低价较近的股票会在未来获得正收益，随着距离增加未来收益呈递减趋势，这一结论反映了中国股市可能存在“看不见的底”。进一步研究发现，壳价值比例的增加促进了该市场异象的显著性，同时套利限制增强并延长了这一现象。因此，相关部门可适当调整发行退市机制，适度削弱套利限制，提升资产定价效率。

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