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债权人保护与公司过度投资--基于债券契约的研究

【摘要】近年来，公司过度投资引发债券违约的现象引起各界的普遍关注，债券契约作为缓解债权人与股东及管理层利益冲突的重要工具，对公司过度投资具有约束效应。本文基于手工搜索的债券契约信息，构建债权人保护指数并深入研究其对公司过度投资的约束效应。研究发现，良好的债权人保护有助于抑制公司过度投资。进一步的检验还显示：在股东持股比例较高、管理层道德风险水平较低、内部控制较差、法律环境薄弱地区及非国有企业中，债权人保护抑制公司过度投资的效果更为显著。

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