自律机制对Shibor报价的影响研究
【摘要】 不够稳定和报价易被操纵是Shibor基准利率地位的两个主要挑战。本文结合ARJI-GARCH模型构造了一种较新的可以检测更轻微羊群行为的方法，在此基础上，基于2007到2017年Shibor报价的日度数据，分析了市场利率自律定价机制对Shibor波动性及报价中羊群行为的影响。研究发现:自律机制明显降低了Shibor的波动程度，尤其是极端波动明显减少;但报价中的羊群行为在自律机制发挥作用后有增强的态势，报价行出于维护声誉动机在Shibor波动较大时会倾向于从众报价。自律机制改善了Shibor的稳定性，但在应对羊群行为方面还需要进一步完善有关制度。
