住房金融宏观审慎政策有效性研究*--基于房价分化特征
【摘要】 在房价分化的背景下，我国政策当局注重“因城施策”，积极使用住房金融宏观审慎政策干预房价波动。为评估该政策对不同房价增长率城市的影响效果，本文使用2011年1月至2017年12月70个大中城市的面板数据集，基于动态面板分位数回归模型，研究首付比下限、法定存款准备金率及两项政策工具联合作用的效果。经验结果表明:首付比下限、法定存款准备金率及两者的联合作用均能显著抑制房价增长，其中首付比下限对低房价增速城市的影响更大，而法定存款准备金率及两者的联合作用对高房价增速城市的影响更明显;两项政策工具的联合作用对房价的干预效果并未强于单项政策，意味着工具搭配可能没有明显的协同促进作用;收紧和放松首付比下限对房价的干预强度存在非对称性。本文的政策含义可能为，在“因城施策”调控住房市场时，政策当局应关注不同城市对于政策工具的反应特征及工具间的搭配协调问题。
