噪声交易、动量效应与动量策略
【摘要】 动量效应长期存在于全球股票、债券、货币和商品市场中。同时，动量策略作为一种重要的趋势策略已广泛运用于CTA、ETF等金融产品中。然而，传统金融理论体系无法解释动量效应这一金融异象。本文在噪声交易理论基础上，引入动量交易者，构造扩展的噪声交易理论模型来重新解释中国股市动量效应。随后，基于噪声交易对动量效应的表现，在传统Jegadeesh和Titman的动量策略构造方法中加入噪声交易这一因素，利用上证180指数成分股数据构建了一种新的基于噪声交易的动量策略，策略结果显示:对于噪声交易水平较高的股票，投资者应选择动量策略;对于噪声交易水平较低的股票，投资者应选择反转策略。
