我国货币政策与股市稳定性的关系研究我国货币政策与股市稳定性的关系研究-基于MSIH-VAR三区制系统模型
【摘要】 本文通过建立货币政策影响股市稳定性的MSIH(3)-VAR(2)三区制系统转换模型，分析了股票市场在膨胀期、平稳期和衰退期三种系统状态下，货币政策对股市稳定性的不同影响。通过估计系统不同区制转换概率和系统三区制下同期相关系数，计算系统三区制的无条件持续概率和转换概率，发现我国股市的不稳定性具有显著的内在周期性，表现出“平稳期→膨胀期→衰退期→平稳期”的周期性变动特征，同时不同区制下货币政策对股票市场稳定性的影响不同。通过累计脉冲响应函数发现，货币政策对股市不稳定性的影响除表现在对股价相对较小冲击外，更表现在对股市波动率的长期持续作用，和对股市流动性短期的剧烈冲击。因此，货币政策的制定需关注股市所处的状态及系统所处的不同区制，并密切关注股市流动性。
