持股金融机构异质性与上市公司投资效率
【摘要】 使用手工搜集的1999-2015年A股非金融类上市公司持股金融机构数据，考察持股不同类型的金融机构对实业企业投资支出-投资机会敏感性以及非效率投资的影响。结果表明:持股金融机构有助于提高企业的投资支出-投资机会敏感性，提升企业的资本配置效率;持股金融机构有助于抑制企业的非效率投资;持股不同类型的金融机构均能够在一定程度上缓解企业投资不足，相反仅有当企业投资于除银行、证券公司、保险公司和财务公司以外的其他类型金融机构时，才会对过度投资产生抑制作用。进一步分析显示，基于持股金融机构深度和广度视角的考察也支持上述结论。此外，在将样本企业按业绩高低分组的基础上进行的分析还发现，只有在经营业绩较高组，产融结合才能对过度投资产生显著的抑制作用。
