机构投资者持股、高管超额薪酬与公司治理
【摘要】 既有文献局限于将机构投资者视为无差异的分析对象，使得关于上市公司外部机构投资者在公司治理中究竟扮演“监督者”“合谋者”、抑或“旁观者”的角色至今仍未有明确定论。基于机构投资者的个体异质性视角，选取我国2010年~2017年A股上市公司为研究样本，实证检验异质个体机构投资者持股与高管超额薪酬之间的关系，以此考察个体机构投资者在公司治理中的角色。研究结果表明:整体层面上，机构投资者持股的深度和广度都有助于降低高管超额薪酬，并且后者的抑制效应相对较大;个体层面上，证券投资基金持股比例与高管超额薪酬正相关，券商、保险公司、社保基金、信托公司等机构投资者持股比例与高管超额薪酬负相关，未有证据表明QFII、财务公司、银行等机构投资者持股与高管超额薪酬存在明显的相关性。上述结果说明，券商、保险公司、社保基金、信托公司等机构投资者在降低上市公司代理成本方面主要扮演“监督者”角色，证券投资基金更多体现为“合谋者”，而QFII、财务公司、银行等机构投资者主要持“旁观者”的态度。
