地方政府债券信用风险缓释工具定价研究
【摘要】 随着地方政府债券发行规模的扩大，地方政府债务的信用风险日益凸出。本研究以企业债信用风险缓释工具的推出为契机，借鉴结构化模型的思路和KMV模型求解违约概率的逻辑，通过MonteCarlo方法模拟地方政府的违约过程，直接测算地方政府的整体违约概率;结合简约化模型的思路测算地方政府债券的具体违约概率，计算信用风险缓释工具的理论价格，从而构建了地方政府债券信用风险缓释工具的混合定价模型。研究发现，以企业债券为标的测算出的模型理论价格与市场报价基本一致，参数的敏感性检验进一步验证了模型的理论自洽性和实证可靠性。上述结论或将为新《预算法》实施过程中地方政府债务的治理与掌控及中国区域性、系统性金融风险的防范提供新思路。
